受传统淡季及居品换代周期影响，小鹏汽车一季度营收与委用量双双下滑，净耗费扩大，但二季度功绩引导显贵好于市集预期。

5 月 28 日，小鹏汽车发布 2026 年第一季度财报。数据自大，当期总委用量为 62682 辆，同比减少 33.3%；总收入为 130.3 亿元东说念主民币，同比下落 17.6%，略低于市集预估的 131.6 亿元。狡计耗费为 18.7 亿元，净耗费扩大至 17.8 亿元，较上年同时的 6.6 亿元显着走阔。

尽管委用与收入双双回落，盈利质地看法仍呈现改善趋势。一季度空洞毛利率为 20.6%，高于市集预期的 20%，较 2025 年同时普及 5 个百分点；汽车毛利率为 12.1%，同比普及 1.6 个百分点。

毛利率普及主要收获于握续深远的本钱管控、车型结构优化，以实时刻自研与外欧化收入带来的结构性改善。公司管理层此前对于"在行业淡季仍保握清闲毛利率"的判断取得考据。同时，研发开销达 29.1 亿元，超出市集预估的 25.3 亿元，自大出公司在居品与时刻布局上的握续插足。

预测第二季度，小鹏推测委用量区间为 10 万至 10.6 万辆，环比增长约 60% 至 69%，高于彭博空洞预期的 96923 辆；总收入预期为 196 亿至 208 亿元，同比增长约 7% 至 14%。5 月 20 日发布的科技旗舰 SUV 小鹏 GX，连同庚内另外三款新车型，将组成刚劲的居品攻势。CEO 何小鹏暗示，"咱们行将迎来刚劲的销量增长弧线。"

铁心一季度末，公司在手现款为 420.9 亿元东说念主民币（约 61 亿好意思元），较 2025 年底的 476.6 亿元有所下落，但仍处于较高水位，为新品投放与时刻研发提供了充裕的计谋缓冲。

财报后，小鹏好意思股盘前涨超 4%。

委用量：淡季与换代双重压力，4 月已现回暖信号

2026 年第一季度，小鹏汽车总委用量仅为 62682 辆，同比下滑 33.3%，较 2025 年第四季度的 116249 辆环比接近腰斩。该推崇并不令市集或然——一季度为传统车市淡季，重叠公司正处于居品周期切换窗口，新旧车型轮流导致订单积压效应滞后开释。

从月度趋势看，4 月委用量已回升至 31011 辆，铁心 4 月底年内累计委用 93693 辆，自大需求端在新车型拉动下逐步回暖。5 月 20 日，世界杯(中国)科技旗舰 SUV 小鹏 GX 致密上市，年内另有 3 款新车型行将委用，居品矩阵趋于齐备。若二季度委用引导竣事，将意味着单季委用量实现翻倍式跃升，对全年销量方向的达成至关垂危。

收入结构：汽车销售承压，作事收入成亮眼增长极

一季度汽车销售收入为 110.0 亿元东说念主民币，同比下落 23.5%，降幅低于委用量降幅，标明单车均价具备一定支握。作事特殊他收入则推崇迥异，录得 20.3 亿元，同比大幅增长 41.2%，占总收入比例由 2025 年一季度的 9.1% 普及至约 15.6%。

作事收入增长主要源于两方面：一是时刻研发作事收入加多，体现小鹏向外部配合方输出 AI 及智驾时刻的买卖化程度；二是零件及配件销售增长，与保有量握续扩大密切干系。

需要指出的是，上季度（2025 年第四季度）作事收入高达 31.8 亿元，主要受首要里程碑达成带来的聚会阐述影响，本季度已回反闲居水平。作事业务毛利率高达 66.5%，为汽车硬件业务毛利率的 5 倍以上，其收入占比的普及对空洞毛利率的拉行动用显贵。

毛利率：结构性改善显贵，本钱端局部压力值得温雅

空洞毛利率达 20.6%，是本季度财报最凸起的亮点之一。该看法同比普及 5 个百分点，接近 2025 年第四季度 21.3% 的高点，反馈出公司盈利质地的握续夯实。

拆解来看，汽车毛利率为 12.1%，同比改善 1.6 个百分点，主要收获于三方面成分：握续深远的供应链本钱管控、自研电子电气架构与能源总成带来的零部件降本，以及高配车型占比普及带来的居品组合优化。

但是，相较 2025 年第四季度，汽车毛利率环比下滑 0.9 个百分点，主要因存储芯片及电板干系本钱上升，股东单车本钱环比抬升。这一趋势值得握续追踪——若芯片与电板本钱压力在二季度陆续，对毛利率的负面影响或将进一步表露。

用度端：研发插足大幅跃升，销管用度节流初见见效

研发开支是本季度增长最快的用度技俩，一季度达 29.1 亿元东说念主民币，同比大幅增长 46.8%。该增长主要来自两方面：一是新车型（包括 GX 及年内其他车型）的建树用度；二是与 AI 干系时刻（智能驾驶、Robotaxi、东说念主形机器东说念主）的握续高强度插足。

管理层已明确将" Robotaxi 与东说念主形机器东说念主量产"列为 2026 年重心方向，研发插足的彭胀具有计谋必要性，但亦然一季度耗费扩大的垂危孝敬成分。

比较之下，销售、一般及行政开支则展现出较好的用度适度。一季度该开销为 18.8 亿元开云足球世界杯中国官网入口，同比下落 3.2%，主要因向特准狡计商支付的佣金减少。从费效比角度看，在委用量大幅下滑的布景下实现销管用度同比裁汰，标明渠说念运营后果在一定程度上有所改善。